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中国电力行业火电企业表现取决于煤价走势

2019-05-25 20:08:21 | 来源: 时尚

中国电力行业:火电企业表现取决于煤价走势

国内外煤价均加速下跌

瑞银煤炭团队预测12年动力煤(秦皇岛5800大卡)均价为830元/吨(含税),同比11年下降5%,截至6月4日,秦皇岛对应动力煤价格为815元/吨,前五月均价为835元/吨。年初以来国际煤价持续下跌,澳大利亚BJ煤炭现货价格5月31日价格为92.6美元/吨,相对年初下跌16.3%。截止到5月30日,国内煤价相对于广州进口煤CIF价格已经出现溢价,溢价率达到15%左右。

如果煤价下跌,火电公司预计将显着受益

中国火电行业目前没有完善的煤电联动机制,因此我们预计火电公司将受益于煤价下跌,目前火电行业的低利润率意味着其对于煤价变化将非常敏感。

沿海电厂受益程度预计更高

对进口煤而言,沿海电厂相对内陆电厂运输成本低,在目前国内煤价相对进口煤价出现10%以上溢价率的情况下,我们认为沿海电厂将更加受益于进口煤价格下跌,且沿海电厂发电小时数更有保证。图5中显示四家电企截至2011年底,沿海火电装机都在30%以上,其中华能和华电相对较高,分别达到59%和48%,我们预计受益将更加明显。

华能国际和华电国际的业绩敏感性相对更高

从表5中可以看出,华能的合同煤比例为27%,从低到高依次为国电30%、大唐38%、华电40%,我们对四家发电企业2012年业绩分别做了敏感性分析:煤价每下降5%,华能业绩上升35%-38%,华电41%-45%,大唐13%-17%,国电8%,因此华能国际和华电国际的敏感性相对更高。

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